在历史上的大萧条时期,股市偏离基本面的程度是否如此之大?

原创 admin  2020-07-28 13:55 

在新冠疫情严重打击美国和全球经济的情况下,美国股市自触底以来的优异表现令人费解。标准普尔500指数(S&P 500 Index)自今年低点以来反弹了40%,目前距离历史高点不到3%。专注于科技股的纳斯达克指数最近屡创新高。这导致许多人抱怨股市严重偏离了经济基本面。然而,在历史上的经济衰退期间,股市不是出现了“分化”吗?

《华尔街日报》统计了美国股市在过去40年(即自上世纪80年代以来)五次经济衰退期间的表现。研究发现,这五次衰退中有三次出现,而标普500指数在衰退期间实现了整体上升。换句话说,在五次经济衰退中,美国股市三次偏离基本面。

这三次衰退分别是1980年、1981-1982年和1990-1991年的衰退。从美国经济进入衰退到走出衰退,标准普尔500指数分别上涨了6.4%、5.3%和3.03%。

在新世纪开始以来的两次衰退中,2001年美国互联网泡沫和2008年美国次贷危机,标普500指数在衰退期间分别下跌了12.6%和38%。

决定美国经济何时进入和走出衰退的机构是美国经济研究局(NBER)。除了GDP增长,个人收入也是NBER划分商业周期的重要指标。值得注意的是,当NBER计算个人收入时,它使用的是扣除政府补贴后的个人收入。基本上,个人收入触底是经济走出衰退的前兆,而标准普尔500指数触底通常先于个人收入触底。

根据美国国家经济研究局(NBER)衰退初期的数据,标准普尔500指数上涨1.5%,而扣除政府补贴的个人收入在4月份触底,而扣除政府补贴的个人收入在5月份略有增长。本周五即将公布的6月份收入数据非常重要,它关系到美国经济衰退是否即将结束,对美国股市的下一个走势具有重要的指导意义。

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